Son üç hafta içinde, bakır fiyatları yeni zirvelere ulaşmadı, ancak küresel stoklar düşmeye devam ettikçe ton başına 9.500 ila 10.000 dolar arasında dalgalandı. Sırada ne olduğuna gelince, bu yıl bakır konusunda iyimser olan Goldman Sachs, hala küresel bakır stoklarının rekor düşük seviyelerde olduğuna ve 2022'deki envanter açıklarının dörtte birinden fazlasının bakırı tekrar fiyatlandıracağına inanıyor. kış boyunca beklenen geniş oynaklığa rağmen, arz ve talep arasında daha sürdürülebilir bir denge sağlamak için Bakır fiyatlarının önemli ölçüde artması gerektiğini kuvvetle öne sürüyor.
Bakır madenciliği ve hurda bakır tedariği: Düşük seviye ve üretim kesintileri ve bakım nedeniyle Goldman hattı, küresel bakır tedarik üretim şirketinin yaklaşık %70'ini oluşturuyor, şirketin çoğu' beklentilerin altında kazançlar, yeni inşaat projeleri Üçüncü çeyrekte durağan üretim yıllık bazda %1 düştü, ikinci yarısında çıktının sadece %1 artması bekleniyor ve 2022 yönergelerinin trendini azaltıyor. Ayrıca, küresel rafine bakır üretiminin yüzde 20'sini ve yarı mamul bakır tüketiminin yaklaşık yüzde 30'unu oluşturan hurda, bakır piyasasının önceki sıkışıklık dönemlerinde genellikle kısa vadeli rahatlama sağlamıştır. Ancak Goldman, mevcut kıtlığın, ek tedarik sağlamak için hurda geri dönüşüm sistemlerinin kapasitesini çok aştığını savunuyor. Bakır madenciliğine benzer şekilde, hurda arzının yıl ortasından bu yana önemli ölçüde daraldığı açık.
Gizli bakır stokları nispeten düşüktür: Piyasadaki yaygın bir varsayım, büyük miktarda elektrolitik bakırın standart dışı depo siparişleri şeklinde olduğu ve fiziksel stokların tükenmesi durumunda sonunda LME açık pozisyonlarına karşı kapatılabileceğidir. Ana metal piyasalarındaki gizli stokların önemli bir husus olduğuna şüphe yok, ancak Goldman, bakırda nispeten düşük olduklarına dair güçlü kanıtlar olduğunu söylüyor. İlk olarak, son zamanlardaki LME yayılımı sıkılaştırma dönemleri, LME bakır stoklarının teslimatını tarihsel olarak teşvik etmiştir, ancak şu anda bunu görmüyoruz, bu da LME lokasyonlarına daha az ünitenin teslim edilmeye hazır olduğunu gösteriyor. İkinci olarak, Çin' 'in net ithalatını hariç tuttuktan sonra rafine bakır bakiyeleri ve spot envanter eğilimlerine dayanarak, Çin dışındaki gizli standart dışı depo girişlerinin 2017'den bugüne kadar 2,1 milyon ton azaldığı sonucuna varıyoruz. Üçüncüsü ve daha spesifik olarak, 2020'nin başından bu yana LME standart dışı depo fişi serisi, stokların Nisan 2020'de 180.000 ton olan zirveden bu yıl Eylül ayında sadece 29.000 tona düştüğünü gösteriyor.
Bakır talebi göründüğünden daha güçlü: Yatırımcıların bakır piyasasındaki aşırı strese rağmen bakır konusunda temkinli kalmalarının ana nedenlerinden biri, zayıf talebin nihayetinde piyasayı zayıflatacağı korkusu. Bu görüşü destekleyen ana veri noktası, Çin'deki rafine bakır talebindeki belirgin zayıflıktır. İkinci çeyrekten itibaren, Çin'un ince bakır talebi yıllık bazda değişen derecelerde düştü, ancak 2020 depolama faktörlerinin yanı sıra ilk çeyreğin performansı göz önüne alındığında, 9,98 milyonluk kümülatif tüketim Ocak-Eylül ayları arasında ton ince bakır, yıllık %1,16 kümülatif büyüme, talep performansı zayıf değil ve 2019, 2018 talep artışından daha önemli. Goldman Sachs'taki Çinli ekonomistler, yeni başlangıçlardaki yaklaşık iki yıllık gecikme göz önüne alındığında, emlak sektöründen gelen talebin büyümeye devam etmesiyle birlikte, Çin pazarındaki bakır tamamlamalarının hem 2022 hem de 2023'te büyümesini bekliyor.
Goldman sachs, 2022'de bakır fiyatlarının ton başına 12.000 dolara veya daha fazlasına ulaşmasını bekliyor. Stoklar azalmaya devam ettikçe, piyasa, bunların tamamen tükenmesini önlemek için giderek daha sert önlemler almak zorunda kalacak. Daha da önemlisi, 2022'nin ilk çeyreğindeki mevsimsel fazlalık, tipik olarak Ay Yeni Yılı'ndan sonra ortaya çıkan görünür stok kıtlığını geçici olarak hafifletebilir. Son beş yılda, küresel spot bakır stokları ilk çeyrekte ortalama 310.000 ton arttı. Ancak bu, Goldman sachs'ın 2022'nin geri kalanı için 587.000 tonluk bir kümülatif açık tahmin etmesiyle birlikte, geçici bir erteleme olarak görülmelidir. Aynı zamanda, Goldman sachs, mevcut bakır envanterindeki düşüş oranında, fiziksel stokların yaklaşık olarak yakın olabileceğini tahmin ediyor. benzeri görülmemiş bir kısa vadeli temel görünümü temsil eden Şubat ayına kadar tükenme. Sonuç olarak, Goldman sachs bakır fiyatlarının 2022 yılına kadar ton başına 12.000 $ denge seviyesinde kalmasını bekliyor, ancak bu yıl şimdiye kadar piyasa fiyatlarındaki bozulmaların boyutu göz önüne alındığında, bakır stoklarının geçiş sırasında fiyatlar ile birlikte son derece düşük seviyelere ulaşması muhtemel. bakır piyasasındaki önceki benzer gelişmelere bağlı olarak daha da yüksek seviyelere çıkması muhtemeldir.
